LA semana pasada se emitieron bonos en el mercado local por US$469 millones (Falabella, Concha y Toro, Embonor y Santander), lo que refleja lo que ha estado pasando este año. Entre marzo y agosto las emisiones sumaron US$4.363 millones con un alza interanual de 115%, en su gran mayoría para refinanciar pasivos.

Lo anterior es evidencia de que las empresas han aprovechado las buenas condiciones de mercado: menores tasas de interés y más bajos spreads. «Empresas locales están en inmejorable posición para emitir bonos en el mercado local.

Las tasas base están en sus mínimos históricos. Por ejemplo las tasas del Banco Central en UF a 10 año se encuentran a 1,58%, casi 60 puntos base menos que en lo mínimo registrado durante la crisis financiera del 2008. Ello se suma a spreads para los bonos locales que también están casi en sus mínimos históricos», destaca Diego Torres, de Munita Cruzat y Claro.

A juicio de Torres, esta compresión de tasas y spread ha impactado positivamente los retornos de la renta fija local, lo que puede ser observado en el Fondo E de las AFP, que ha rentado en promedio un 9,8% durante el año.

Al analizar los datos en cuanto a rating/duración para la curva de bonos corporativos, Torres resalta que todos los bonos sufrieron una comprensión de spreads, salvo dos excepciones. La parte corta de la curva local, bonos entre 3–6 años ha sido la que más se ha beneficiado por la compresión de spreads (ver tabla). ¿Seguirán las condiciones atractivas? Las buenas condiciones de mercado para emitir deuda no debieran permanecer para siempre. «Ante los recientes datos económicos positivos, hemos observado una leve reversión de la tasa base y spreads», sostiene Diego Torres.

Es por ello que anticipa que de continuar una mejora en el ámbito económico local, la ventana para emitir deuda a condiciones excepcionales por parte de las empresas se estaría cerrando. ¿Y en el exterior? Las condiciones también han sido históricamente atractivas para emitir bonos en el exterior, lo que también ha estado siendo aprovechado por las empresas. Por ejemplo, la semana pasada CMPC levantó US$500 millones.P

Fuente : Pulso