–Los proveedores de ETF (Exchange traded fund) siguen negando las sugerencias de que están en una guerra de precios, pero no están perdiendo la oportunidad de promover sus productos con un recorte en sus tarifas. La última ronda de reducciones, anunciada por Vanguard en agosto, fue descrita como «negocio, como siempre» por Tom Rampulla, director gerente en Europa. Vanguard tiene una historia de reducción de tarifas, pero la creciente competencia de precios ha arrastrado a varios de los principales grupos, incluyendo a BlackRock, Deutsche Asset & Wealth Management, Lyxor, Amundi, UBS y Source.

La determinación de los pesos pesados de la industria por competir de manera agresiva por precio representa un dilema para los grupos de ETF más pequeños que podrían preferir mantener los márgenes de ganancias. Representa un desafío incluso más agudo para los gestores activos.

En medio de la creciente aceptación de que las estrategias pasivas de bajo costo pueden entregar resultados superiores a los fondos mutuos administrados de la manera tradicional activa (elevando la sensibilidad de los inversionistas al impacto de los costos a los resultados de largo plazo) esto está impulsando los flujos hacia los ETF. Tal como los supermercados de descuentos y las aerolíneas de bajo costo transformaron el negocio del retail y del transporte aéreo de pasajeros, la guerra de precios de los ETF está afectando a la inversión en casi todas las clases de activos y casi en cada región.

En lo que va del año, los ETF (fondos y productos) han atraído flujos globales de US$185 mil millones, un incremento de 38,3% sobre el mismo período de 2013, según la consultora ETFGI. Desde comienzos de 2008, la industria de ETGF ha recibido US$1,5 billones (millones de millones) en nuevo efectivo. Mark Wiedman, director global de iShares para BlackRock, el mayor proveedor de ETF del mundo, ve tres grandes motores para el crecimiento. Primero, dice, los inversionistas están usando los ETF como ladrillos fundamentales para el mercado general o exposición «beta» en las carteras. También los están usando como herramientas de precisión para generar alpha en posiciones tácticas, a menudo impulsadas por decisiones de asignación de activos. El tercer uso, que es relativamente nuevo, es el uso de los ETF como una alternativa a invertir en derivados, a medida que los costos han saltado para administrar posiciones futuras por períodos extensos.

Estos tres procesos, dice Wiedman, son evidentes a nivel global. Él también cree que los inversionistas se están dividiendo en varias áreas, sumando el hecho de que los proveedores debieran pensar cuidadosamente cómo atraer diferentes tipos de clientes y cómo evaluar el precio de los productos. Reflejando este pensamiento, BlackRock ha estado desplegando rangos de ETF con menores tasas diseñados para atraer a los inversionistas que quieren comprar para mantener, en 2012 en Estados Unidos y en Canadá y Europa este año.

DeAWM introdujo una serie rival este año, acompañada, nuevamente, por recortes de tarifas. Reinhard Bellet, director de gestión de activos en DeAWM, dice que el crecimiento de los activos en la industria compensará el impacto por los recortes de las tarifas en la rentabilidad. También cree que la menor brecha en los precios entre los ETF y los mandatos institucionales pasivos podrían ayudar a impulsar más flujos. La guerra de precios en Europa ha coincidido con un crecimiento récord este año, con flujos alcanzando los US$50.400 millones para fines de agosto, que ya es más del doble que los US$19.600 millones invertidos durante todo el año 2013.

Valérie Baudson, directora global de ETF en Amundi, dice que la base de inversionistas en Europa se está expandiendo, a medida que los fondos de pensiones, aseguradoras, gestores de activos y distribuidores se familiarizan con los ETF.

Agrega que las tarifas son una consideración cada vez más importante tanto para inversionistas como proveedores, de manera que se espera una presión adicional a la baja en los costos.

Esta visión es compartida por James Harris, co director de ventas de servicios de inversión para Europa, Medio Oriente y Africa en Citigroup. Dice que la cantidad de clientes usando ETF se está expandiendo, con los fondos de pensiones también volviéndose más atractivos. «Por primera vez, hemos visto un cliente de fondos de pensiones usando ETF para una asignación de activos considerable en mercados emergentes. No habíamos visto esto antes en Europa», dice Harris.

Pero Baudson también enfatiza la importancia de la innovación como motor de crecimiento, destacando que los nuevos productos que responden a las necesidades de los inversionistas pueden disfrutar de un importante crecimiento.

El ETF de bonos de la periferia europea de Amundi se ha vuelto en su mayor producto único, un acontecimiento que Baudson dice que «no habría visto posible» cuando se fue lanzado en 2010.

WisdomTree y otros actores estadounidenses, incluyendo Invesco PowerShares y First State, están planeando expandir su presencia en el mercado de ETF europeo, atraídos no sólo por la creciente demanda de inversionistas locales, sino por las señales de creciente interés de clientes asiáticos.

Wiedman dice que los inversionistas no estadounidenses comprando ETF listados en Europa, a menudo por razones tributarias, serán un motor cada vez más importante para el crecimiento. Históricamente, los inversionistas asiáticos prefirieron comprar ETF estadounidenses debido a su liquidez superior. Pero Wiedman dice que los ETF europeos se están transformando en productos usados a nivel global, gracias a ventajas tributarias por sobre los ETF listados en Estados Unidos.

Fuente : Pulso