La exitosa colocación del primer bono corporativo en pesos a 20 años que hizo Celfin a mediados de junio, no es sólo reflejo de la credibilidad de los inversionistas en el control de la inflación. También cubre una necesidad que tienen los emisores de acomodar sus balances a las nuevas normas contables con una moneda funcional como es el peso.

Anteriormente, los activos de las empresas chilenas estaban afectos a corrección monetaria, donde se revalorizaban los activos en pesos y las deudas en UF. Pero hoy, explica Gonzalo Ferrer, director ejecutivo de Celfin, no necesariamente todos los activos se corrigen monetariamente y las deudas se corrigen con la inflación, por lo que, en el contexto contable, las empresas pueden tener una volatilidad en los resultados. Hasta hoy, las empresas resolvían el tema a través de derivados, redenominando ciertas emisiones en dólares o UF y llevándolas a pesos, pero eso trae ciertos inconvenientes a los balances. Tener excesiva dependencia de la volatilidad que pueda tener la inflación, puede ser un tema para las compañías.

Desde que en 2003 se nominalizara la tasa de interés de la política monetaria (TPM), en Chile se han hecho esfuerzos importantes por nominalizar la economía e incluso el Gobierno emitió un bono en pesos en el exterior que busca internacionalizar la moneda local.

Hasta ahora, las emisiones en pesos son de hasta siete y 10 años, y que se alarguen los plazos evidencia una gran credibilidad en el control de la inflación, señala Rodrigo Aravena, economista jefe de Banchile Inversiones. Por la necesidad de calzar su deuda (pólizas de largo plazo) con activos de largo plazo, a las compañías de seguros les es atractivo este tipo de inversiones; también a las AFP y, en menor medida a los fondos mutuos, dice Claudio González, jefe de Estudios de Tanner. Por otro lado, las tasas largas en Chile son atractivas. La TPM neutral está entre 5,5% y 6%, y los papeles a 10 años en pesos están en torno a 6,2%.

Fuente : El Mercurio